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事件

2023 年7 月10 日，国家统计局发布2023 年6 月CPI 和PPI 数据：2023 年6月CPI 同比上涨0%（前值为0.2%），核心CPI 同比增长0.4%（前值为0.6%）；PPI 同比下降5.4%（前值为下降4.6%）。

点评

CPI 同比增速有所下降，结构上呈现“食品价格环比降幅收窄，能源价格环比继续下降，服务价格环比有所回升，核心CPI 环比增速继续小幅下降”等特点。

2023 年6 月CPI 同比持平，增速比5 月下降0.2 个百分点，2021 年3 月以来第一次降到0；环比为-0.2%（前值为-0.2%）。从结构来看，6 月CPI 呈现“食品价格环比降幅收窄，能源价格环比继续下降，服务环比价格有所回升，核心CPI环比增速继续小幅下降”等特点。CPI 同比增速持续维持低位，主要来自供给端的推动，需求也有走弱迹象。能源类价格仍在低位震荡，而从农业部公布的高频数据看，7 月以来猪肉和蔬菜价格再次下降，后续CPI 可能还将继续回落。

PPI 同比降幅扩大，触底尚需时日。6 月PPI 同比增速为-5.4%（前值为-4.6%），降幅扩大；环比为-0.8%（前值为-0.9%），降幅稍有收窄但仍然较高。整体来看，难言6 月就是本轮PPI 下降周期的底部，触底尚需时日。

债市观点

6 月13 日央行下调政策利率后，现券收益率调整迅速，6 月20 日后国债现券收益率尤其是长端收益率再次进入窄幅震荡态势。目前市场资金仍然相对宽裕，后续债市聚焦在经济本身的表现（需要等待7 月中旬经济数据）以及稳增长的政策尤其是7 月底的政治局会议会否有相关政策出台，但短期内央行再次调整政策利率概率不大。我们认为，短期内10Y 国债收益率大概在[2.6% 2.7%]之间波动，可以逢高配置，交易盘也可以进行波动操作。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。